淺談證券投資學

　　《證券投資學》課程實驗的開展調動了學生的學習積極性，加深了對理論知識的理解。但現(xiàn)有的理論教學過程中，如何利用有限的實驗達到高效率?實驗教學內容的具體安排則起著關鍵作用。文章就《證券投資學》課程實驗教學內容進行了探討。

　　《證券投資學》是一門理論性和實踐性結合緊密的課程，將理論教學內容與證券投資實踐結合在一起，能加深學生對基本概念、基本原理的理解，增強學生學習的趣味性、操作性和感性認識，激發(fā)學生的主動性和創(chuàng)新性，拓展學習的深度與廣度，提升學生分析問題、解決問題的能力和實踐動手能力，從而提高金融學專業(yè)人才培養(yǎng)質量。

　　一、《證券投資學》課程實驗內容的設計思想

　　目前開設《證券投資學》課程實驗的院校很多，但大多實驗教學內容相對分散,難以收到較好的效果。依據(jù)金融學專業(yè)全程式實驗教學體系的思想，在講授《證券投資學》課程時，將實踐教學的內容與理論知識學習結合起來,《證券投資學》課程實驗主要針對課程中專業(yè)性較強、涉及范圍較少的單元，開展針對性的專業(yè)實驗，進行相關單項基本技能的訓練并鞏固課堂教學中的理論知識，同時重視與前續(xù)、后續(xù)課程內容的銜接,避免實驗教學內容的交叉與重復。

　　二、《證券投資學》課程實驗內容設計的理論依據(jù)

　　理論知識是形成實踐能力、應用能力的基礎。能力在掌握一定知識的基礎上經過培養(yǎng)訓練和實踐鍛煉才能形成。因此學生首先要打好實踐課堅實的理論基礎，為以后的課程實踐做好準備。因此，課程實踐教學內容設計需堅持與理論教學相容性原則。要在有限的學時下，合理安排理論教學與實踐教學的時間，做到既保持理論知識體系傳授的完整性，又讓學生得到較充分的實踐性課程的訓練。

　　國內證券投資學的基本理論框架一般分為四大部分:證券投資的基礎理論、運行理論、決策理論和調控理論與政策。由于金融專業(yè)《證券投資學》的前期課程《金融市場學》，已經比較詳細的介紹了證券投資基礎理論中的證券投資工具股票、債券、基金、權證、期貨與期權，而有關證券市場的運行理論在投資銀行中也已重點介紹，這兩部分可不再重復介紹;在進行《證券投資學》的講授中可以把內容側重在證券投資的決策理論和調控理論與政策上。具體內容包括：證券投資的組合分析、基本分析、技術分析，證券市場的調控與管理。由于金融專業(yè)《證券投資學》的后續(xù)課程是《證券投資技術分析》，因此，在《證券投資學》課程講授中技術分析的內容只是簡單介紹。

　　三、《證券投資學》課程實驗設計的內容

　　由于《證券投資學》課程實驗學時有限(12學時)，因此重點實驗內容是對投資組合理論、證券特征線進行驗證，通過這部分實驗課的教學，使學生初步掌握證券投資的投資組合分析的驗證，繪制無風險證券與一種風險證券組合的可行集、多種證券的最優(yōu)組合分析。具體步驟如下：

　　1.繪制無風險證券與一種風險證券組合的可行集

　　主要是需要計算一種證券的期望收益和標準差。

　　(1)數(shù)據(jù)的獲得。首先將大智慧軟件數(shù)據(jù)顯示周期選為月，使得股票價格為月度數(shù)據(jù)，然后對股價進行復權處理(通過復權處理使得股價不僅反映資本利得，還能反映紅利收益)，最后導出到excel，得到股價數(shù)據(jù)。如果有數(shù)據(jù)庫，也可以從數(shù)據(jù)庫中得到股價數(shù)據(jù)。

　　(2)計算股票的年度收益率。利用excel的自動計算功能可以得出股票年度收益率數(shù)據(jù)

　　(3)計算該股票的期望收益與標準差。在D3單元格輸入excel自帶公式AVERAGE(C3:C18)就會輸出方正科技的期望收益，輸入STDEVP(C3:C18)可以輸出該股票的標準差。

　　(4)計算風險資產和無風險資產在無賣空時的組合收益和標準差。

　�、侔岩阎獢�(shù)據(jù)輸入excel表格，無風險資產本例中選擇銀行存款，收益為4.14%。

　　②在表格中輸入無風險資產的投資比重，并逐步遞減。由于有無賣空限制，所以風險資產的投資比重依次遞增，兩者之和為1。在組合的期望投資收益率單元格輸入公式，本例中為A8*0.0414+B8*0.152。同理得到組合的標準差，當無風險資產與風險資產組合時組合的標準差公式為σp=|θσ|，本例為B8*0.3662。

　�、郛嫵鲑Y本配置線。在excel菜單中點擊“插入”、“圖表”，選擇XY散點圖，平滑線散點圖。點擊下一步，在圖表源數(shù)據(jù)對話框中修改數(shù)據(jù)區(qū)域，X軸選擇標準差數(shù)據(jù)D8:D28，Y軸選擇期望收益率數(shù)據(jù)C8:C28。點擊下一步，選擇圖表保存位置，得到了資本配置線。 [NextPage]

　　2.多種證券組合的最優(yōu)組合

　　如果只有兩種風險證券組合在一起，組合的期望收益率和標準差可以用公式求出，并得到相應的可行集曲線，但是，當組合的證券超過兩種時，必須要更復雜的計算工具。本實驗選取了其中的一種，采取規(guī)劃求解這一工具來達到實驗目的。

　　(1)基礎數(shù)據(jù)的收集。實驗中試圖計算多種股票組合在一起的時候的可行集，因此，還是要按照實驗一的方法獲得四種股票的年度收益率，期望收益率和標準差。選取四支股票，除了要計算每支股票的期望收益率和標準差，還要計算他們之間的協(xié)方差，這里運用COVAR這個函數(shù)，計算方正科技和邯鄲鋼鐵的協(xié)方差就可以在單元格輸入COVAR(C3:C12,F3:F12)，同理計算出其他協(xié)方差，就可以得到四支股票的協(xié)方差陣。

　　(2)四種股票最優(yōu)組合的計算。

　　①規(guī)劃求解的安裝。在excel菜單中點擊“工具”、“加載宏”，出現(xiàn)加載宏的對話框，在對話框中選擇規(guī)劃求解，然后“確定”，這時規(guī)劃求解已經成功安裝。

　�、谠趀xcel表格中輸入已知數(shù)據(jù)。

　�、劢�立運算區(qū)域。把期望收益率數(shù)據(jù)填入到相關表格，在單元格中預留最優(yōu)投資比重、投資組合收益率、投資組合方差、標準差等。預設最優(yōu)投資比重為1、0、0、0，即全部投資于邯鄲鋼鐵這支股票上運用矩陣運算的方法計算出組合方差。并對組合方差開方。

　　這樣我們就建立了一個運算區(qū)，建立了各單元格數(shù)據(jù)之間的關系。一個單元格數(shù)據(jù)的變動就會引起其他數(shù)據(jù)做出相應變動。

　�、芡ㄟ^規(guī)劃求解求出最優(yōu)解。在excel里建立約束條件區(qū)域，把相應的約束條件列出，規(guī)劃求解的原理就在于電腦自動對符合條件的解進行篩選，得到最優(yōu)解，因此，必須準確設定篩選條件。在這個約束條件區(qū)，投資的比重相加應該等于1，在相應單元格輸入=SUM()。如果是無賣空情況，每個股票的投資比重都是=0的，當人為設定一個目標收益率，電腦就會自動的計算符合條件的標準差最小的解，這也就是所要找的最優(yōu)解。不斷的變換目標收益率就得到了很多組最優(yōu)解就是要找的有效前沿。

　　點擊工具菜單，就會在其中找到規(guī)劃求解這一選項，點擊打開規(guī)劃求解對話框。在對話框中設置約束條件，最優(yōu)解就會自動輸出到相應運算區(qū)。假設設置某一目標單元格選擇“最小值”。約束條件在無賣空時應該有三個，一個是投資比重都應該=0，投資比重之和應該等于1，然后輸入0.2，即目標收益率先預設20%。目標項、可變項和約束條件都輸入完畢就可以開始計算了，點擊“求解”，電腦會自動運算出結果，點擊保存，就會發(fā)現(xiàn)在原來的計算區(qū)數(shù)據(jù)已經更改。

　　在這個計算結果中，得到四種股票組合在一起，目標收益是20%的時候，組合標準差最小的解，這時候得到的解就是四個投資比重，投資比重分別為0.36、0.63、0.1、0，這就是找到的最優(yōu)的組合。

　�、萁�立數(shù)據(jù)區(qū)。前邊得到的最優(yōu)組合只是有效前沿的一個點，要得到有效前沿的其他點，就必須不斷的變換目標收益率，得到不同的最優(yōu)解，最終畫出有效前沿。為了得到這樣一系列數(shù)據(jù)，要建立數(shù)據(jù)區(qū)來保存不斷計算求出的結果。把組合收益為0.2，標準差0.33寫入到數(shù)據(jù)區(qū)。接下來繼續(xù)運用規(guī)劃求解工具，把約束條件中的目標收益率20%變?yōu)槠渌麛?shù)據(jù)，比如25%，求解就會得到另外一個最優(yōu)解，依次不斷變化該單元格，就會得到需要的一些組合，不變計算的結果就是我們最終得到了完整的數(shù)據(jù)。

　　(3)既定目標收益率最優(yōu)投資比重的求解。假如要投資于四支股票上，要求投資的收益率為28%，那么應該怎么分配風險最小呢?前面的規(guī)劃求解實際上就可以解決這個問題。只要在約束條件中添加0.28，即當收益率要求28%時，最優(yōu)的投資比重應該是0、0.79、0.21、0。有賣空的時候也是如此計算，最終得到結果。