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權(quán)證投資與投機(jī)哪個(gè)更適合
股權(quán)分置改革的進(jìn)行，給投資者帶來的不僅僅是非流通股大股東送股的獲利，更有權(quán)證這種曾經(jīng)出現(xiàn)過的交易品種，以全新的交易規(guī)則供投資者進(jìn)行交易。
20xx年的8月22日，寶鋼的認(rèn)購(gòu)權(quán)證上市交易，而開盤價(jià)格直接的封在了漲停板位置，表明了投資者對(duì)權(quán)證這個(gè)品種的追捧和過渡的投機(jī)炒做。隨著股權(quán)分置改革的逐步進(jìn)行，一些具有資格的企業(yè)推出了送權(quán)證做為股改方案的一部分或者根本就是完全的送權(quán)證。在權(quán)證越來越多的情況下，投資者的選擇余地大了，獲利的機(jī)會(huì)也多了，但是風(fēng)險(xiǎn)也同樣的顯現(xiàn)出來。為想在權(quán)證上做一把的投資者，本文提供了一些相關(guān)的知識(shí)和操作建議，以及對(duì)個(gè)別權(quán)證的分析，以供投資者參考。
一、幾個(gè)有關(guān)權(quán)證的概念
權(quán)證，是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。按照行使權(quán)利的時(shí)間劃分，可以分為歐式權(quán)證、美式權(quán)證和百慕大式權(quán)證。歐式權(quán)證規(guī)定持有人只有在約定時(shí)間到達(dá)時(shí)才有行權(quán)的權(quán)利，而美式權(quán)證則允許持有人在約定時(shí)間到達(dá)前的任意時(shí)刻都有行使該權(quán)證的權(quán)利，而百慕大式權(quán)證的行權(quán)期限既不是天天，也不是一天，而是一段時(shí)間，即權(quán)證投資者可以在一段時(shí)間內(nèi)行使權(quán)證所賦予的這項(xiàng)權(quán)利。
根據(jù)買賣的不同行使權(quán)利劃分又可以分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。認(rèn)購(gòu)權(quán)證持有人有權(quán)按約定價(jià)格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標(biāo)的證券，認(rèn)沽權(quán)證持有人則有權(quán)賣出標(biāo)的證券。
認(rèn)購(gòu)類權(quán)證方案通過向流通股東發(fā)放認(rèn)購(gòu)權(quán)證，給予流通股東按較低的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買非流通股股東股票的權(quán)利。認(rèn)沽權(quán)證類方案由上市公司或大股東向流通股股東發(fā)放認(rèn)沽權(quán)證，通過權(quán)證的行權(quán)價(jià)格來體現(xiàn)對(duì)流通股股東利益的保護(hù)，行權(quán)價(jià)格與流通股股本數(shù)的乘積即是流通股股東在全流通過程中的收益。
二、對(duì)認(rèn)沽及認(rèn)購(gòu)權(quán)證的區(qū)別簡(jiǎn)要分析
�。�1）所持有“正股+權(quán)證”的組合的風(fēng)險(xiǎn)不同。由于認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證對(duì)正股的敏感度不同，隨著正股股價(jià)的上升，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)格上升，認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格下跌。從“正股+權(quán)證”組合的敏感度來看，認(rèn)購(gòu)權(quán)證會(huì)加劇組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而認(rèn)沽權(quán)證會(huì)對(duì)沖正股股價(jià)波動(dòng)的部分風(fēng)險(xiǎn)。
（2）對(duì)流通股股東的補(bǔ)償不同。在正股股價(jià)下跌時(shí)，認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格上漲，會(huì)對(duì)流通股股東的損失給予補(bǔ)償，從而降低流通股股東的盈虧平衡點(diǎn)；而認(rèn)購(gòu)權(quán)證能讓流通股股東在未來可能的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中分得一杯羹，但是，如果股價(jià)貼權(quán)，則在短期內(nèi)不能給流通股股東多少補(bǔ)償。
�。�3）到期價(jià)值不同。由于目前股改方案中所包含的權(quán)證均以股票結(jié)算方式來交割，這將對(duì)權(quán)證的到期價(jià)值產(chǎn)生重大影響。對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證，如果在快到期時(shí)，權(quán)證為價(jià)內(nèi)權(quán)證，即股價(jià)小于行權(quán)價(jià)，權(quán)證的持有者為了行權(quán)必然會(huì)買進(jìn)正股，買盤壓力有可能會(huì)使股價(jià)向行權(quán)價(jià)靠攏，從而使權(quán)證喪失價(jià)值；而對(duì)于認(rèn)購(gòu)權(quán)證，在快到期內(nèi)，若為價(jià)內(nèi)權(quán)證，持有者只需準(zhǔn)備現(xiàn)金以便向大股東按行權(quán)價(jià)買進(jìn)股票，而不會(huì)對(duì)流通A股的股價(jià)產(chǎn)生影響。只不過在行權(quán)后，市場(chǎng)上可流通的股票突然增加，投資者想盡快獲利了結(jié)的話，正股遭遇短期拋壓，股價(jià)必然又會(huì)下跌，從而使投資者遭受損失。
（4）認(rèn)沽權(quán)證可以讓投資者構(gòu)建多種投資組合，而認(rèn)購(gòu)權(quán)證在市場(chǎng)上缺乏做空機(jī)制的條件下，只能成為投機(jī)者炒作的工具。
權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制，權(quán)證價(jià)格主要取決于標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格及其波動(dòng)性，其價(jià)格不應(yīng)該完全受到供求關(guān)系的影響。在市場(chǎng)需求上升時(shí)，應(yīng)該存在某種機(jī)制，允許權(quán)證供應(yīng)量適時(shí)得以增加，以平抑價(jià)格暴漲。境外成熟的權(quán)證市場(chǎng)無一例外地使用了這種“持續(xù)發(fā)售”機(jī)制。為此，《暫行辦法》第二十九條規(guī)定：合格機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)設(shè)權(quán)證，以增加二級(jí)市場(chǎng)權(quán)證供給量，防止權(quán)證價(jià)格暴漲以致脫離合理價(jià)格區(qū)域。
三、權(quán)證的投資操作分析
第一創(chuàng)業(yè)證券北京營(yíng)業(yè)部徐向華經(jīng)理，是個(gè)在股市當(dāng)中摸爬滾打的老手，他對(duì)權(quán)證的操作有著獨(dú)特的見解和分析。徐總最強(qiáng)調(diào)的原則是在權(quán)證炒做過程中本著適度的投資與適度的投機(jī)相結(jié)合的理念來操作。因?yàn)椋绻诩兇馔顿Y意識(shí)的情況下，價(jià)值分析會(huì)，偏離全正本身，原因就在于權(quán)證的價(jià)值更依賴于正股，而對(duì)股票的價(jià)值分析是可以有業(yè)績(jī)等等支撐的，但是權(quán)證還會(huì)受到價(jià)格和供需的矛盾所影響。而純粹的投機(jī)也是不適合的，為了在投機(jī)當(dāng)中獲得豐厚的收益，往往承受的風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)大的，畢竟股票一天最多也就是下跌10%，但是權(quán)證有可能在10分鐘內(nèi)超過跌幅20%.因此，每個(gè)投資者要在自己適合的資金量和成熟度下進(jìn)行是和自己的投資與投機(jī)比例分配，并且要根據(jù)大盤的情況及時(shí)的調(diào)整。在權(quán)證的操作理念劃分了安全邊際之后，還要有一個(gè)良性的操作過程，也就是見到適當(dāng)百分比的利益后要及時(shí)的賣出，尤其要結(jié)合正股的走勢(shì)以及預(yù)期價(jià)格。對(duì)于每天大交易量的權(quán)證，投資者還需要注意一點(diǎn)的就是和自己想對(duì)買賣的另外投資者，因?yàn)槟茏鰴?quán)證的投資者都是偏好風(fēng)險(xiǎn)的，都會(huì)多多少少帶有賭性，所以，不能簡(jiǎn)單的看待風(fēng)險(xiǎn)度，在一度虧損失要迅速的止損，以至為后續(xù)的操作做充足的準(zhǔn)備。在技術(shù)指標(biāo)上面，徐總經(jīng)理也提到了以15分鐘的K線圖為標(biāo)準(zhǔn)更適合于做權(quán)證的買賣，結(jié)合更短時(shí)間的K線圖進(jìn)行高低點(diǎn)的尋找，就會(huì)減少建倉(cāng)的成本和增加賣出時(shí)獲得的收益。他最后還提及了非常重要的一點(diǎn)，權(quán)證是不適合用DCA法則來操作，可能在未來的幾個(gè)月里面，權(quán)證市場(chǎng)再一次空前火爆的來臨是在寶鋼權(quán)證能夠以0價(jià)值行權(quán)之后，當(dāng)然，這只是猜測(cè)，并不能代表真正的行情的結(jié)果。
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