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熔斷機(jī)制對(duì)股票市場(chǎng)有什么作用
滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)5%，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及5%，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的五分鐘內(nèi)，賣(mài)買(mǎi)申報(bào)價(jià)格只能在5%之內(nèi)，并繼續(xù)成交。超過(guò)5%的申報(bào)會(huì)被拒絕。十分鐘后，價(jià)格限制放大到7%。設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過(guò)度反應(yīng)。
指數(shù)熔斷機(jī)制總體安排是：當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達(dá)到一定閾值時(shí)，滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時(shí)間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤(pán)。
漲跌停板指當(dāng)某一期貨合約在某一交易日收盤(pán)前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買(mǎi)入（賣(mài)出）申報(bào)、沒(méi)有停板價(jià)位的賣(mài)出（買(mǎi)入）申報(bào)，或者一有賣(mài)出（買(mǎi)入）申報(bào)就成交、但未打開(kāi)停板價(jià)位的情況。在漲跌停板制度下，前交易日結(jié)算價(jià)加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格上漲的上限，稱為漲停板；前一交易日結(jié)算價(jià)減去允許的最大跌幅構(gòu)成價(jià)格下跌的下限，稱為跌停板。因此，漲跌停板又叫每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制。漲跌停板的幅度有百分比和固定數(shù)量?jī)煞N形式。
那么，熔斷機(jī)制和漲停跌板的區(qū)別在哪里呢？
熔斷機(jī)制，暫停交易的緩沖機(jī)制，持續(xù)時(shí)間過(guò)后可繼續(xù)交易；漲跌停板制度，封死之后，沒(méi)法繼續(xù)單邊成交。徹底斷了，除非反向掛單，比較死板，不利于交易連續(xù)性。
熔斷機(jī)制的缺點(diǎn)是，暫停交易是對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)，諸多投資者并不希望犧牲自己的自由買(mǎi)賣(mài)權(quán)利。漲跌停板限制對(duì)市場(chǎng)影響遠(yuǎn)大于熔斷機(jī)制，而熔斷機(jī)制又是直接干預(yù)，因此在漲跌停限制的基礎(chǔ)上引入熔斷機(jī)制，會(huì)進(jìn)一步影響市場(chǎng)的自由度，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展不利。
熔斷機(jī)制和漲跌停板的兩個(gè)區(qū)別：
1. 中國(guó)的漲跌停指標(biāo)是個(gè)股，美國(guó)的交易所則是根據(jù)指數(shù)，因此熔斷出現(xiàn)的頻率低得多。
2. 中國(guó)的漲跌停是只要達(dá)到10%，就不能再以更高或更低的價(jià)格進(jìn)行交易了。美國(guó)的交易所則有不同的熔斷層（比如紐交所就是根據(jù)標(biāo)普的7%，13%，20%有三個(gè)層級(jí)），每個(gè)層級(jí)的熔斷機(jī)制不同（比如紐交所第一層和第二層是暫停交易15分鐘，第三層則是整日停止交易）。另外，美國(guó)的熔斷只關(guān)心跌幅，漲多少他們是不會(huì)管的。
熔斷機(jī)制是停止交易給大家時(shí)間來(lái)消化價(jià)格劇烈變動(dòng)過(guò)程中所帶來(lái)的信息。漲停板并沒(méi)有暫停交易，而是在強(qiáng)制限制了價(jià)格的單日變動(dòng)區(qū)間。從市場(chǎng)公平的角度上來(lái)說(shuō)，熔斷機(jī)制會(huì)好一些。最近的A股就是很好的例子，一個(gè)票跌停以后喪失流動(dòng)性，會(huì)迫使大家轉(zhuǎn)而賣(mài)出別的票。在高杠桿環(huán)境下就開(kāi)始多米諾骨牌了。擁有資金優(yōu)勢(shì)的前提下，漲跌停對(duì)普通散戶更不公平。
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