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投資千萬(wàn)不要盲目過(guò)度自信
人是理智的，市場(chǎng)是有效的。這是過(guò)去幾十年蓬勃發(fā)展的主流投資學(xué)的“基石”理論。但是近些年伴隨“行為金融學(xué)”的興起，越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的投資者不是絕對(duì)理性的，不考慮到投資人的非理性一面，就不可能真正把握市場(chǎng)的變動(dòng)。
在投資者諸多的非理性行為中，“過(guò)度自信”無(wú)疑是最常見的一種——?jiǎng)e說(shuō)普通投資者，甚至是那些很成功的投資明星，其實(shí)也難以避免。投資人之所以會(huì)“過(guò)度自信”，根源在于我們其實(shí)并不如我們以為的那樣能夠認(rèn)識(shí)自己。你不妨在身邊的親朋好友之間做一個(gè)調(diào)查：看看他們誰(shuí)認(rèn)為自己的駕駛技術(shù)低于平均水平?誰(shuí)屬于平均水平?誰(shuí)又高于平均水平?理論上，調(diào)查結(jié)果應(yīng)該在平均值上呈現(xiàn)正態(tài)分布。不過(guò)，事實(shí)上超過(guò)50％的人都會(huì)認(rèn)為自己的駕駛技術(shù)高于平均水平 ——而這顯然與事實(shí)不符。
同樣的情況，也會(huì)出現(xiàn)在投資市場(chǎng)上，因?yàn)榉抢硇缘娜丝偸呛茈y避免“控制幻覺”和“知識(shí)幻覺”對(duì)我們的影響。我們自以為能夠控制無(wú)法控制的局面，或擁有足夠的知識(shí)來(lái)做出正確的決策，但事實(shí)并非如此。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)會(huì)有很多無(wú)法控制或無(wú)法預(yù)知的情況發(fā)生，但投資者卻會(huì)把結(jié)果歸因于一己的知識(shí)。更糟糕的是，我們的記憶模式會(huì)強(qiáng)化這種“過(guò)度自信”。一般來(lái)說(shuō)，我們?nèi)菀淄浱潛p的經(jīng)歷，而牢記獲利的情況，所以我們自我感覺往往會(huì)覺得自己是個(gè)成功交易占主導(dǎo)的“成功交易者”，這也是導(dǎo)致我們自我高估的一個(gè)原因�！斑^(guò)度自信”還會(huì)帶來(lái)不好的后果，那就是信息抑制。因?yàn)檫^(guò)度自信，所以我們更加追求自我肯定，在這種心態(tài)的驅(qū)使下，我們只會(huì)考慮與現(xiàn)有評(píng)估相符的信息，而忽視或刻意回避相悖的信息。當(dāng)出現(xiàn)全新和令人不安的真相時(shí)，就會(huì)發(fā)生認(rèn)知失衡的情況，并可能對(duì)投資決策程序造成諸多影響，導(dǎo)致信息抑制情況的發(fā)生。本質(zhì)就是：我無(wú)需考慮不符合個(gè)人需要的因素。于是，投資者就成了把腦袋埋在沙子里面的鴕鳥，對(duì)外界重要的變動(dòng)視而不見，最終被市場(chǎng)所懲罰。
在投資過(guò)程中，信息對(duì)于決策至關(guān)重要。但很可惜的是，我們不可能掌握所有的信息，而信息不足就無(wú)法拓寬投資者的視野。受限于觀察視野，投資者不能查看所有相關(guān)的信息并同時(shí)識(shí)別其他的投資選擇或相悖的事實(shí)。投資者通�；谛畔⒏乓龀鐾顿Y決定，而未能分析信息的有效期限，或是否存在其他較佳的選擇。這就使得投資者的決策受制于接受到的信息這個(gè)“框架”的限制。與此同時(shí)，信息與個(gè)人態(tài)度的一致性，也決定了信息的認(rèn)知度和接受度�；驹瓌t是：信息與個(gè)人觀點(diǎn)的一致程度越高，獲得接受的機(jī)會(huì)就越大。
本身就只能接受有限的信息進(jìn)行決策，卻還要有選擇的進(jìn)行接受，這自然會(huì)導(dǎo)致并非完全理性的投資行為�！氨就疗睢睙o(wú)疑是“框架”行為的一個(gè)經(jīng)典例子。雖然現(xiàn)代投資理論告訴我們應(yīng)當(dāng)進(jìn)行全球化投資，而最理性的全球各國(guó)家投資比重配比則是參考現(xiàn)成的全球股票指數(shù)。但事實(shí)上，即使是奉行全球化投資的投資者，往往也是在本國(guó)股市投入過(guò)高比重的資金，從而造成分散投資不足，甚至可能錯(cuò)過(guò)了許多更好的投資市場(chǎng)。姑且不論“只緣身在此山中”造成投資者可能無(wú)法認(rèn)清熟悉領(lǐng)域的“真相”，這種“本土偏差”還會(huì)導(dǎo)致過(guò)高相關(guān)性的問(wèn)題。
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