年金市場格局大變基金處境尷尬

11月19日，勞動和社會保障部公布第二批24家企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)名單，包括受托人7家、賬戶管理人7家、托管人4家、投資管理人6家。這當(dāng)中，只分給基金公司3個投資管理人資格。而2005年公布的第一批15家企業(yè)年金投資管理人中，基金公司占9席。

至此，保險、銀行在企業(yè)年金市場的優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固，年金市場“全牌照化”趨勢愈發(fā)明顯，僅擁有投資管理人單項牌照、多數(shù)沒有金融集團(tuán)背景的基金在年金市場競爭中愈發(fā)處境尷尬。

“全牌照化”趨勢

年金市場“全牌照化”已越來越明顯。2005年首輪資格名單中尚有“2+2”模式，而在本輪審批名單過后，“三位一體”的企業(yè)年金服務(wù)體系屢見不鮮。泰康養(yǎng)老、泰康資產(chǎn)分獲受托、投資管理兩項牌照，2005年泰康人壽已獲得賬戶管理人資格。工商銀行、招商銀行、中信銀行及其關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)則出現(xiàn)了“大滿貫”。

本次獲得受托人資格后，工商銀行擁有托管人、賬戶管理人和受托人共三項資格，加上旗下工銀瑞信基金管理公司的投資管理人資格，工銀系統(tǒng)已擁有綜合化、規(guī)模化的全牌照服務(wù)。中信集團(tuán)下屬中信信托、中信銀行、中信證券則分別擁有受托人和賬戶管理人、托管人、投資管理人四類資格。

這種普遍存在的金融集團(tuán)能夠同時拿到三個年金牌照甚至全牌照的情況，使得部分無金融集團(tuán)背景的基金公司，即使獲得投資管理人資格，也很難有足夠?qū)嵙θズ捅ｋU、銀行旗下的投資機(jī)構(gòu)去競爭，處境十分尷尬。

而在這種新格局中，最觸動基金公司神經(jīng)的是，部分機(jī)構(gòu)能夠同時擁有受托人和投資管理人的資格。由于受托人可以選擇、監(jiān)督和更換賬戶管理人、托管人、投資管理人以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，同時投資管理人管理的企業(yè)年金基金財產(chǎn)投資于自己管理的金融產(chǎn)品須經(jīng)受托人同意。因此，一旦取得了受托人資格，出現(xiàn)的情況很可能就是投資管理人充當(dāng)受托人，自己找來的錢自己操作。

所以，大部分基金公司都希望出現(xiàn)企業(yè)年金理事會模式。只有在這種模式下，他們才可能獲得與大機(jī)構(gòu)相同的機(jī)會。對于現(xiàn)有格局，有基金公司年金部負(fù)責(zé)人表示，“銀行還好一點，銀行和旗下基金畢竟是獨立法人，雙方多少有些利益分歧。但部分保險公司現(xiàn)在繼續(xù)既當(dāng)裁判又做運動員，受托人和投資管理人一把抓，相當(dāng)于監(jiān)督與運用資金為同一主體，這顯然不利于年金的規(guī)范運作�！�

空間進(jìn)一步擠壓

在過去兩年中，集多角色于一身的保險公司在市場競爭中維持著對基金公司的優(yōu)勢，但彼此之間的差距并不很大。然而市場預(yù)計，在年金格局改變，同時有更多機(jī)構(gòu)加入投資管理人的競爭之后，基金公司的生存空間將進(jìn)一步受到擠壓。

2005年曾獲投資管理人資格的某基金公司一位高層人士對本報記者表示，由于基金公司在股市和企業(yè)年金管理中的優(yōu)秀表現(xiàn)，這兩年獲得的企業(yè)年金簽單并不比保險公司少多少。據(jù)透露，該基金公司目前的簽單總金額能達(dá)十幾億元，在9家基金公司中其年金業(yè)務(wù)開拓位居前列。

數(shù)量上，目前運作良好的基金公司中，南方基金管理公司簽約企業(yè)年金數(shù)量超過50家，易方達(dá)、華夏等基金公司簽約企業(yè)年金數(shù)量也有30多家。

相對而言，曾在第一批年金機(jī)構(gòu)名單中同時獲得受托人資格和投資管理人資格的平安養(yǎng)老保險和太平養(yǎng)老保險，今年前三個季度兩家養(yǎng)老險公司的企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)和投資管理資產(chǎn)總額分別為66.28億元和55.31億元，簽約企業(yè)數(shù)量則分別接近1500家和5000家。

值得注意的是，兩家保險公司受托與投資管理資產(chǎn)比例將近1.19比1，說明其受托資產(chǎn)當(dāng)中有相當(dāng)部分流入自身的投資管理資產(chǎn)池中。憑借網(wǎng)點資金規(guī)模和人脈優(yōu)勢，在受托資產(chǎn)方面，保險公司發(fā)展十分迅猛。

中國平安最新公布的數(shù)據(jù)顯示，憑借集團(tuán)綜合金融平臺優(yōu)勢，截至2007年10月10日，平安養(yǎng)老險已中標(biāo)和已簽約的企業(yè)年金受托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)105.9億元，成為業(yè)內(nèi)首家受托年金規(guī)模超過百億的專業(yè)養(yǎng)老金公司。剛在第二批年金管理機(jī)構(gòu)名單中同時獲得受托人、賬戶管理人及投資管理人的長江養(yǎng)老保險公司，則準(zhǔn)備全面接盤上海存量企業(yè)年金，據(jù)預(yù)計，規(guī)�？蛇_(dá)150億元左右。

由于上述保險公司均同時擁有受托與投資管理人的資格，那種競爭初期“戰(zhàn)略均衡”狀態(tài)很容易隨目前年金格局變化被打破。在未來年金市場的競爭中，沒有金融集團(tuán)背景依附的基金公司，其形勢也許不容樂觀。

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