風(fēng)險(xiǎn)投資對上市高新技術(shù)企業(yè)融資的影響論文

　　摘要：本文在概述我國高新企業(yè)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了風(fēng)險(xiǎn)投資對我國上市高新技術(shù)企業(yè)融資行為的影響，以我國上市公司中的226家上市高新技術(shù)企業(yè)為樣本，運(yùn)用線性回歸的方法分析了風(fēng)險(xiǎn)投資對我國上市高新技術(shù)企業(yè)融資的行為的影響及作用。研究結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對高新技術(shù)企業(yè)實(shí)施融資計(jì)劃具有積極作用。

　　關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；上市高新技術(shù)企業(yè)；融資行為

　　隨著21世紀(jì)信息技術(shù)革命的蓬勃發(fā)展，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為支柱、以智力資本為重要依托的高新技術(shù)企業(yè)已成為各國提升競爭力的必經(jīng)之路。我國順應(yīng)時(shí)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展潮流，對高新技術(shù)研究和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持也達(dá)到了前所未有的力度。然而，我國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展中仍存在突出的融資難和非效率投資等現(xiàn)象，而風(fēng)險(xiǎn)投資作為我國新興的融資方式，雖未達(dá)到美國那樣的成熟度，但發(fā)展前景廣闊，風(fēng)險(xiǎn)投資的加入是否有助于解決高新技術(shù)企業(yè)的融資困境是一個(gè)值得研究的問題。

　　一、我國高新技術(shù)企業(yè)融資現(xiàn)狀

　　目前我國仍以銀行做為企業(yè)外部融資的主要來源，他們的資金去向通常以資金的安全性為重要考量指標(biāo)之一，因而在面對高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)投資意愿通常也不高。雖然我國相關(guān)政策法規(guī)支持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，但是不適合作為企業(yè)融資的主渠道。再者，市場總是存在的信息不對稱導(dǎo)致外部投資者很難完全真實(shí)地了解高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，投資意愿顯然也會(huì)因此受到抑制。

　　二、風(fēng)險(xiǎn)投資對我國上市高新技術(shù)企業(yè)融資行為影響分析

　　從公司內(nèi)部治理機(jī)制來看，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通常是公司的前十大股東之一，擁有較大的權(quán)限來管理監(jiān)督企業(yè)；專業(yè)性強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)還可以進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，有利于公司做出科學(xué)合理的決策，未來產(chǎn)生更穩(wěn)定更優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流，提升公司整體價(jià)值，進(jìn)而拓寬公司的融資渠道，優(yōu)化整體融資效率。它對高新技術(shù)企業(yè)的介入在一定程度上能夠說明該企業(yè)未來具備一定的成長性。風(fēng)險(xiǎn)投資某種意義上成為了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)評估和盈利能力評估的公眾機(jī)構(gòu)，能夠在一定程度上解決信息不對稱問題，將信息傳遞到外界，讓他們能夠讓外界正確的看到高新技術(shù)，也提高了自身的商譽(yù)。被投資的高新技術(shù)企業(yè)也可以因此從外部吸引更多的投資者。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)投資與上市高新技術(shù)企業(yè)融資行為影響的實(shí)證分析

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　　1.模型簡介。被解釋變量Y包括有息債務(wù)融資和權(quán)益融資，其中有息債務(wù)融資包括短期有息債務(wù)融資和長期有息債務(wù)融資。解釋變量包括：風(fēng)險(xiǎn)投資背景、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)流動(dòng)性、公司規(guī)模。2.模型設(shè)定*****BOARDLIQLEVROAVCI++++++=εββββββ543210n其中模型以有息債務(wù)融資、短期債務(wù)融資、長期債務(wù)融資、權(quán)益融資作為因變量，以風(fēng)險(xiǎn)投資背景、總資產(chǎn)報(bào)酬率ROA、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)流動(dòng)性、公司規(guī)模為自變量及控制變量。β0為常數(shù)項(xiàng)，βi（i=1,2,3,4,5,6,）分別為各個(gè)變量的系數(shù)，ε為樣本殘差項(xiàng)，代表了其他影響的隨機(jī)因素集合。3.變量的定義。①被解釋變量：短期有息債務(wù)融資，長期有息債務(wù)融資、有息債務(wù)融資、權(quán)益融資。②解釋變量:1表示有風(fēng)險(xiǎn)投資背景，0表示無風(fēng)險(xiǎn)投資背景，該虛擬變量用VC表示。③控制變量：總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和總資產(chǎn)。

　�。ǘ�）數(shù)據(jù)來源及實(shí)證分析

　　1.樣本選擇。研究期間為2016年1月1日至2016年12月31日，選取樣本為上市的高新技術(shù)企業(yè)，為了保證數(shù)據(jù)的有效性，剔除了具有以下情況的樣本：第一，剔除2014年新上市的公司。第二，剔除缺ST的上市公司。由于側(cè)重于研究風(fēng)險(xiǎn)投資對高新技術(shù)企業(yè)的影響，故必然涉及到上市高新技術(shù)企業(yè)“是否有風(fēng)險(xiǎn)投資背景”的數(shù)據(jù)收集。2.實(shí)證分析。借助SPSS軟件分析各變量的pearson相關(guān)系數(shù)，息債務(wù)融資與息債務(wù)融資、短期有息債務(wù)融資、長期有息債務(wù)融資、權(quán)益融資、風(fēng)險(xiǎn)投資背景、資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)且顯著性水平達(dá)到了5%或者1%；與總資產(chǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)呈負(fù)相關(guān)，且顯著性水平達(dá)到了5%或者1%。風(fēng)險(xiǎn)投資背景對被解釋變量息債務(wù)融資、短期有息債務(wù)融資、長期有息債務(wù)融資、權(quán)益融資均有著顯著影響，而且還是呈正相關(guān)；其中最明顯的是短期有息債務(wù)融資影響較為突出。這與預(yù)期的假設(shè)一致。

　　四、結(jié)語和建議

　　（一）結(jié)論

　　在一定的程度上可以幫助緩解企業(yè)的內(nèi)部資金流短缺的問題。

　　（二）建議

　　1.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提升自身素質(zhì)。利用自身的治理權(quán)力和所積累的投資經(jīng)驗(yàn)為被投資企業(yè)提供良好的指引和必要的制約。2.高新技術(shù)企業(yè)加強(qiáng)自身建設(shè)。高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)建立完善的企業(yè)規(guī)章制度，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和諧、外部融洽，共同促進(jìn)企業(yè)的健康快速發(fā)展，提升融資效率。

　　參考文獻(xiàn)

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