a股熔斷機制好處

a股熔斷機制好處

熔斷機制，是最近幾個月備受市場高度關注的熱門話題之一。事實上，縱觀國外成熟市場的情況，自市場引入熔斷機制之后，往往也會給市場帶來了有益的影響。更多時候，當市場發(fā)生非理性的下跌行情時，熔斷機制也往往能夠起到顯著的功效。

對于A股市場而言，經(jīng)歷了今年6、7月間的股災風波之后，熔斷機制的落地就顯得迫在眉睫了。顯然，從熔斷機制本身的功能來看，主要在于為不理性的市場提供一段“冷靜期”，但其并不會從本質(zhì)上改變股市的運行方向。換言之，當這一段“冷靜期”結束之后，又將會把主動權交還給市場，讓市場進行自身調(diào)節(jié)。不過，從其真正的影響來看，主要利于市場的穩(wěn)定運行，維護市場的運行秩序，間接維護了散戶的利益。

事實上，對于A股市場的熔斷機制，早已在今年9月初就開始提出了相關的方案。與此同時，在當時，三家交易所也就指數(shù)熔斷發(fā)布了相關的公開征求意見。

按照當時的征求意見方案，主要擬采取分檔的形式來確定指數(shù)熔斷的時點。此外，還提出了當市場觸發(fā)5%的熔斷閥值時，市場將會暫停交易30分鐘。而在當天14：30及之后的時間內(nèi)，若市場觸發(fā)了5%的熔斷閥值，及全天任何時間段內(nèi)觸發(fā)7%的熔斷閥值時，市場將會暫停交易直至收市。

時隔三個月的時間，雖然A股熔斷機制得以落地，但從此次落地規(guī)則來看，卻與當時提出的方案有所改變。

根據(jù)筆者整理的資料，主要存在幾點比較特別的區(qū)別。

其一、三家交易所觸發(fā)5%熔斷閥值后，暫停交易的時間縮短至15分鐘。

其二、在保留現(xiàn)有10%的漲跌幅限制基礎上，再行推出熔斷機制。換言之，漲跌停板制度暫不取消。

其三、以滬深300指數(shù)作為基準指數(shù)，同時保留了尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時間段內(nèi)觸發(fā)7%采取暫停交易至收市的規(guī)則。

其四、實施雙向熔斷機制，即本次熔斷機制將會形成“三市聯(lián)合熔斷、雙向熔斷以及分檔熔斷”這三種熔斷機制模式。

其五、A股熔斷機制將會于2016年1月1日起正式實施。簡而言之，即不是從即日起實施，而新規(guī)落地僅有不到1個月的時間。

筆者認為，隨著A股熔斷機制的落地，實際上將會從某種程度上改變了投資者的操作策略，甚至還會改變了市場的部分玩法。但是，從整體上分析，熔斷機制只是為不理性的市場提供了一段冷靜期，而并非會完全改變市場的運行趨勢。換言之，在A股熔斷機制的模式之下，熔斷機制并不會輕易扭轉(zhuǎn)市場的運行方向，對市場的發(fā)展并不會構成本質(zhì)性的沖擊。

那么，在A股熔斷機制之下，又將會給散戶帶來什么好處呢?

顯然，正如上文所述，熔斷機制的推出并不會對市場的發(fā)展構成本質(zhì)性的沖擊。但是，因其是在漲跌停板的基礎之上再度實施熔斷機制，因此會給現(xiàn)行的市場運行模式帶來了一定的影響。

筆者認為，其實，在市場波動率不高的環(huán)境之下，熔斷機制的實施概率將會顯著下降，而期間對投資者的操作策略也不會帶來太多的沖擊。但是，若市場再度發(fā)生類似于今年6、7月間的股災風波，則將會給投資者的投資策略帶來深刻性的影響。

在實際操作中，對于投機性極強的A股市場而言，如遇到非理性的下跌行情，A股熔斷機制僅為非理性的市場提供一段“冷靜期”，而并非改變市場的運行方向。由此一來，若市場拋售壓力過大，則容易讓市場無法充分釋放出下跌的風險。至此，當市場再度恢復交易之時，在強大的拋售壓力之下，市場或在短時間內(nèi)再度觸發(fā)熔斷機制。

顯然，如果市場遭遇到上述的情景，則現(xiàn)行的市場交易制度，將會讓散戶們的操作難度更是難上加難，甚至陷入了因連續(xù)跌�；蜻B續(xù)停市而無法賣出股票的尷尬局面，而任由其持股市值的不斷縮水。

時下，雖然A股熔斷機制得以落地，但是其卻是建立在股市漲跌停板制度以及T 1交易制度的基礎之上。換言之，在現(xiàn)行交易制度沒有得到本質(zhì)上修改與完善的基礎之上，再度實行熔斷機制，其熔斷的本質(zhì)意義就會大打折扣了。

因此，筆者認為，對于熔斷機制的正式落地，實際上更需要相關配套措施的跟進，例如修改部分市場交易制度，或者給予普通散戶更多的風險對沖方式等。否則，在極端的市場環(huán)境下，熔斷機制未必能夠給予普通散戶帶來最本質(zhì)的保護。