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股市熔斷暫停將帶來的影響
近幾日，股民群體已然成為一種悲情色彩的標簽。社交網(wǎng)絡上對于股市和股民的調(diào)侃也充滿著一種黑色幽默。開年之際，1月4日和7日兩天觸及熔斷，A股暴跌。正當外界對熔斷機制廣泛產(chǎn)生懷疑之時，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所7日晚間宣布，為維護市場穩(wěn)定運行，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，自2016年1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷機制。對于暫停熔斷機制產(chǎn)生的影響，這里暫且不表。而在股市之外，點燃國人投資熱情的還有一方戰(zhàn)場，那就是互聯(lián)網(wǎng)金融理財。
為什么國人如此熱衷投身于互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)睦顺敝心?小編認為主要有這幾點原因。
首先，互聯(lián)網(wǎng)解決的最大問題就是信息不對稱的問題，過去投資理財是有錢人的游戲，并不屬于社會大多數(shù)。原因一方面在于閑置資金的短缺，另一方面也是因為對投資理財?shù)慕佑|較少認知不足，也就是信息不對稱。而互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)打破了這一局面。
過去，徘徊在投資理財門外的人在自我理解中認為理財是有一定門檻的，是需要一定的資金儲備的，但是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品直接將投資門檻拉低為0，改變了這一錯誤認知。過去，人們認為投資理財是要具備一定的專業(yè)知識的，但互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品傻瓜式操作直接將操作門檻降低為0，再次打破人們固有認知。
其次，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品對投資渠道的拓展也是中國人將錢從儲蓄賬戶中拿出來投向理財產(chǎn)品的重要原因所在。過去，中國人有錢，但是投資無門，股市風險大，基金黑幕多，房產(chǎn)投資又有諸多條件限制，若非如此中國大媽也不會一窩蜂地搶購黃金�，F(xiàn)在眾多理財產(chǎn)品一涌而出，自然吸引國人蜂擁而至。
另外，互貸網(wǎng)負責人認為，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下成長起來的80、90后，對于互聯(lián)網(wǎng)金融有著更強的接受程度，堪稱線上理財?shù)闹髁��；ヂ?lián)網(wǎng)讓大家可以簡單又好玩的賺錢省錢，當互聯(lián)網(wǎng)一代人手中掌握著更多的可投資資產(chǎn)后，互聯(lián)網(wǎng)投資自然也就更加廣受歡迎了。
作為互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)囊徊糠郑ベJ網(wǎng)近幾年的發(fā)展正反映了這一趨勢。成立于2013年8月的互貸網(wǎng)，到如今已走過了兩個多年頭。在投資人的信任當中一路走來，互貸網(wǎng)以嚴格的風控、靈活的投資方式、安全可靠的收益贏得了投資人的信賴。
雖然說在互聯(lián)網(wǎng)理財當中，也有部分問題平臺損害了投資人的利益。但是行業(yè)內(nèi)整體風氣是積極的。穩(wěn)健可靠的平臺一直將保障投資人的利益作為最終的追求，并始終不遺余力地做到這一點。
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昨日，三家交易所發(fā)布通知，自1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷。對此，筆者認為，三家交易所暫停實施指數(shù)熔斷的措施非常必要和及時，不僅有利于保護投資者的合法權(quán)益，而且也更有利于資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
指數(shù)熔斷機制自今年1月1日起實施，目前已在兩個交易日連續(xù)觸發(fā)兩檔熔斷，引起市場熱議，有觀點把市場的下跌都歸罪于熔斷機制。
筆者認為，這種觀點是對熔斷機制的誤解。熔斷機制成為了股市下跌的“替罪羊”。
實際上，仔細分析來看，市場的下跌實際上是多因素疊加的結(jié)果。
一是受人民幣兌美元(6.5888, -0.0024, -0.04%)匯率持續(xù)大幅下跌影響。2016年以來4個交易日，人民幣對美元匯率中間價連續(xù)調(diào)降，中間價累計貶值達1.09%。今日，人民幣即期匯率繼續(xù)大幅貶值。由于市場大多預期人民幣將繼續(xù)貶值，增加資金外流壓力，同時，市場預期寬松的貨幣政策導向可能會發(fā)生微調(diào)引發(fā)市場壓力加大。
二是國際金融市場波動加大拖累國內(nèi)股市。昨日，歐美股市普遍下跌，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.47%，標普500指數(shù)下跌1.31%;英國富時100指數(shù)下跌1.04%。亞太股市也普遍走低，國際油價創(chuàng)11年以來新低。
三是市場對股指熔斷機制不適應。引入指數(shù)熔斷機制時一項全新的制度，在我國還沒有經(jīng)驗，市場對新的規(guī)則有一個逐步調(diào)整適應的過程，對熔斷機制下的市場運行方式不適應，容易產(chǎn)生較大的�！按盼�，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指觸碰熔斷閾值，這是熔斷機制本身固有的特征，境外實施熔斷機制的市場也存在這一情況。
但目前我國市場以個人散戶為主，容易形成一致預期和羊群效應。
因此，可以看出，股市的下跌是主要是由于內(nèi)部和外部因素的共振導致的。
相信很多人都記得，去年6、7月份股市異常波動的時候，市場中對熔斷機制的呼聲非常高，為此，監(jiān)管層對熔斷機制的業(yè)務方案經(jīng)過了審慎的設計論證過程并公開征求了意見，對于收到的4800多條意見和建議反復研究，包括對與漲跌停板制度的銜接問題進行了多次論證，形成操作實施方案。
當初引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
從境外經(jīng)驗看，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統(tǒng)一的做法，而是在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。
為此，滬深證券交易所和中金所[微博]暫停實施指數(shù)熔斷相關規(guī)定可謂非常及時，在前期探索實踐的基礎上，總結(jié)經(jīng)驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關機制。對于監(jiān)管層的這種發(fā)現(xiàn)問題，及時完善的做法，也是尊重市場的重要表現(xiàn)。
筆者認為，熔斷機制的完善不是一步到位的，市場需要給這個新的制度更多完善的時間，只有這樣資本市場才能更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。