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股神的七大投資法則
彼得·林奇是全球基金業(yè)歷史上的傳奇人物。由他執(zhí)掌的麥哲倫基金13年間資產(chǎn)增長27倍，創(chuàng)造了共同基金歷史上的財富神話。彼得·林奇的股票投資理念已經(jīng)成為投資界耳熟能詳?shù)慕?jīng)典。不過，一般人較少注意的是，作為一個成功的基金管理人，彼得·林奇對普通投資者如何投資基金、如何挑選基金也給出了很好的建議。
恰逢國內基金業(yè)發(fā)展熱火朝天，大量新投資者加入基金投資行列，而投資者在如何投資基金上仍普遍存有誤區(qū)。那么，我們不妨聽聽這位管理基金的大師是如何建議投資者們投資基金的。我們總結了彼得·林奇的基金投資七大法則，這些建議對于基金投資者修正自己的投資理念，端正投資心態(tài)，甚至是學習具體的投資知識。
基金投資法則一：盡可能投資于股票基金
彼得·林奇是著名的選股型基金經(jīng)理，他對股票的偏愛貫徹始終。林奇給基金投資者的第一個建議就是：盡可能投資于股票基金。
法則一的理由是，從證券市場的長期發(fā)展來看，持有股票資產(chǎn)的平均收益率要遠遠超過其他類別資產(chǎn)。因此，如果一個投資者把投資作為家庭長期財務規(guī)劃一部分，追求長期的資本增值，就應該把可投資資金盡可能購買股票類資產(chǎn)。對基金投資者來說就是盡可能投資于股票基金。
林奇的第一法則可能正是眼下不少基金投資者最為擔憂的問題：如果股市發(fā)生大幅震蕩或調整怎么辦？林奇的意見是，如果你不能比較好地預計到股市調整的到來，那么就堅定地持有。美國歷史上曾經(jīng)發(fā)生過多次嚴重的股災，哪怕投資者一次也沒有避開這些股災，長期投資的結果也遠遠強于撤出股票投資。最關鍵的，是投資者不能因股市的調整而恐懼、撤出股票投資。只有通過長期持有股票基金，才能夠給投資者帶來收益。但是，這需要有非常強的意志力。
林奇第一法則其實是關于投資的信念問題；即從投資的角度來說，避開股票的風險，其實要大于持有股票的風險。這條經(jīng)驗已經(jīng)被全球的股市發(fā)展歷史多次證明，更何況是處在經(jīng)濟和資本市場都處于蓬勃發(fā)展時期的中國。哪怕中途經(jīng)歷了幾年的熊市，堅持投資的結果，也遠遠強于避開股市投資。從這個角度來說，股市在上升周期中的調整，是無需過分擔心的。在市場震蕩的時期，投資者需要克服的是恐懼，并以理性的態(tài)度面對。
當然，這一法則也并不是說投資者可以盲目持有股票基金。實際上也需要兩個前提：一是這部分資金應該是以長期資本增值為目的的投資，也就是說，不影響個人/家庭正常財務狀況的資金；這樣才不會因為短期的波動帶來可能影響投資決策的財務壓力。另一方面還關系到基金的選擇問題：什么樣的股票型基金才可以堅持投資？什么樣的投資方式可以堅持？通過挑選優(yōu)秀的股票型基金，組合不同的投資風格，投資者事實上可以更好地規(guī)避股市調整的風險。這里就涉及到后面提到的基金投資法則。
基金投資法則二：忘掉債券基金
彼得林奇的基金投資法則之二：忘掉債券基金。這和投資法則一一脈相承。彼得林奇以偏愛股票投資著稱，但這一法則并非完全由個人偏好所致。
彼得林奇有兩個理由：理由一與法則一相同，即從資本增值的角度看，債券類資產(chǎn)收益遠不如股票；理由二，如果投資者青睞固定收益，那么不如直接購買債券。因為從實踐來看，債券基金的收益并不比單個債券更好，而購買債券基金，還要支付昂貴的申購費、管理費。而且持有基金的時間越長，債券基金相對債券的表現(xiàn)就越差。彼得林奇把這一法則戲稱為：沒有必要付錢請馬友友來聽收音機。
彼得林奇是根據(jù)美國市場的情況作出這一結論的。對于國內投資者來說，目前債券基金還不失為普通投資者投資于債券市場的一個方便的渠道。但直接投資于債券的效果的確與債券基金相差不大。
基金投資法則三：按基金類型來評價基金
彼得林奇基金投資法則第三：要找到同類型基金進行評價。弄清投資的基金屬于哪一類型，有助于作出正確的投資決策。
之所以要按基金類型來評價基金，是因為不同類型的基金，在不同的市場時期和市場環(huán)境下可能會表現(xiàn)不同。如果因為價值型基金近期表現(xiàn)持續(xù)落后市場而認為該基金不佳，可能就錯過了一只很好的價值型基金。而投資者經(jīng)常犯的錯誤是，他們總是在最需要忍耐的時候失去耐心，從價值型基金跳槽到成長型基金，其實前者正要走向復蘇而后者可能馬上開始衰落。
彼得林奇為投資者指出了分析基金收益對比的一個基本原則，就是投資者比較基金收益的差異，要基于同一投資風格或投資類型，而不能簡單地只看收益率。各種風格中，都有優(yōu)秀的基金，而不同風格的優(yōu)秀基金則是投資者構建投資組合的良好備選對象。如果某基金頻繁地變更投資風格，對投資者來說并不是好事，因為林奇的經(jīng)驗認為，基金管理人缺乏嚴格的投資記錄約束可能會在短期內帶來積極的效果，但這些都只是暫時的。
從國內基金業(yè)的情況來看，雖然基金數(shù)量已經(jīng)較多，但基金類型仍然不夠豐富。而從投資風格角度來劃分，多數(shù)基金屬于風格不明確的資本增值型基金，投資風格也缺乏穩(wěn)定性。因此，目前投資者可以主要基于基金的基準資產(chǎn)配置比例來劃分基金類型，如股票型、偏股型、配置型等等。而隨著基金業(yè)發(fā)展進一步深化，更豐富的基金類型和基金投資風格的區(qū)分將變得日益重要。根據(jù)不同的基金類型/風格來對比分析基金之間的表現(xiàn)，有助于投資者發(fā)現(xiàn)哪些是真正表現(xiàn)優(yōu)異的基金。
基金投資法則四：忽視短期表現(xiàn)，選擇持續(xù)性好的基金
如何選擇表現(xiàn)優(yōu)異的價值型基金、成長型基金，或者是資本增值型基金呢？林奇認為，大多數(shù)投資者是通過基金過往的表現(xiàn)來選擇的；投資者最熱衷的是研究基金過去的表現(xiàn)，尤其是最近一段時間的表現(xiàn)。然而，在林奇看來，這些努力都是白費的。
這些投資者通常會選取理柏(lipper)排行榜上最近1年或最近半年表現(xiàn)最好的基金管理人，并將資金投資于這個基金，這種做法特別愚蠢。因為這些基金的管理人，通常將大部分資金冒險投資于一種行業(yè)或一種熱門類型的公司，并且取得了成功。而在下一年度，若這個基金管理人不是那么幸運，則可能會排到理柏排行榜的最后。
這實際上告訴我們一個普遍現(xiàn)象，即基金業(yè)中的短跑冠軍未必能是長跑冠軍。國外市場如此，而在國內市場同樣的例子也并不鮮見。關鍵還是在于，冠軍背后的原因是什么？基金更長一段時期內業(yè)績表現(xiàn)是否穩(wěn)定，是否表現(xiàn)出持續(xù)性更為重要。
因此，彼得林奇給出了基金投資法則四：不要花太多時間去研究基金過去的表現(xiàn)，尤其是最近一段時間的表現(xiàn)。但這并不等于是不應該選擇具有長期良好表現(xiàn)的基金，而最好是堅持持有表現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)的基金。
這實際上涉及到我們評估基金業(yè)績表現(xiàn)的的一個重要方面：收益持續(xù)性，也是我們一直強調投資者要特別關注的。尤其是對于普通投資者，如果你不能很好地分析基金近期高收益背后的真正原因是什么，那就更多地關注已經(jīng)表現(xiàn)出很好的收益持續(xù)性的基金，因為這比短期收益更好地反映基金經(jīng)理人的投資管理能力。如果要選擇長期投資，就要挖掘真正能夠給投資者帶來穩(wěn)定回報的基金。因為從長期來看，收益的持續(xù)性遠比一時取得收益冠軍更為重要。除非你是短期交易的天生熱衷者。投資者可以參考德勝基金評級中的收益持續(xù)性評級，這正是為幫助投資者評估收益持續(xù)性而設計的。
基金投資法則五：組合投資，分散基金投資風格
彼得林奇基金投資法則五：建議投資者在投資基金時，也需要構建一個組合。而構建組合的基本原則就是，分散組合中基金的投資風格。
林奇認為，隨著市場和環(huán)境的變化，具有某種投資風格的基金管理人或一類基金不可能一直保持良好的表現(xiàn)，適用于股票的原則同樣適用于共同基金。投資者不知道下一個大的投資機會在哪，因此對不同風格的基金進行組合是必要的。
彼得林奇把這樣的組合稱為組織全明星隊。也就是從各種風格、類型的基金中，都挑選出滿足其他法則的優(yōu)秀基金，作為備選對象，然后再從中構建投資組合。
在國內基金業(yè)，組合投資的做法也已經(jīng)越來越被普通投資者所接受。不過，許多投資者在進行組合投資時有兩點誤區(qū)：一是過于分散，把資金分散投資在許多基金中；這顯然是錯誤的。并不是組合越分散效果越好，而是要分散有度、分散有方：有度是指適度分散，組合中基金的數(shù)量一般不需要超過3個；有方是指組合備選對象不是廣撒網(wǎng)，而是經(jīng)過挑選后的優(yōu)秀基金。
二是組合中持有的多數(shù)基金風格雷同，這樣各只基金的收益表現(xiàn)實際上可能高度相關，實際上也就起不到構建組合的效果了。
在這兩方面，彼得林奇的全明星隊思路都值得投資者借鑒。
基金投資法則六：如何調整基金投資組合
已經(jīng)持有一個基金組合時，如何根據(jù)市場的變化調整投資呢？彼得林奇提出了一個簡易的一般性法則：在往組合中增加投資時，選擇近期表現(xiàn)持續(xù)不好的風格追加投資。注意不是在基金投資品種之間進行轉換，而是通過追加資金來調整組合的配置比例。
彼得林奇的經(jīng)驗證明，這樣的組合調整方式，往往能夠取得比較好的效果�；鸨憩F(xiàn)之間的風格輪動效應是這種調整方式的依據(jù)。而基金風格輪動事實上又是基于股票市場的風格/板塊輪動。根據(jù)這個簡單的原則調整組合，實際上起到了一定的跟蹤風格輪動的效果。因為長期平均來說，買進下跌的板塊，風險比買進已經(jīng)上漲的板塊更小。
基金投資法則七：適時投資行業(yè)基金
在適當?shù)臅r機，投資行業(yè)基金，是彼得林奇給基金投資者的基金投資法則七。法則七實際上是法則六的運用，只不過風格區(qū)分更明確地體現(xiàn)在行業(yè)區(qū)分。
所謂行業(yè)基金，是指投資范圍限定在某個行業(yè)的上市公司的基金。行業(yè)定義既可以是大的行業(yè)類別，也可以是細分行業(yè)。行業(yè)基金的走向實際上反映了該行業(yè)在股市上的表現(xiàn)。彼得林奇認為，理論上將，股票市場上的每個行業(yè)都會有輪到它表現(xiàn)的時候。因此，彼得林奇的簡單投資法則是，在往組合中增加投資時，選擇近期表現(xiàn)暫時落后于大盤的行業(yè)。這個原理和風格調整是一致的，投資者需要做的，是如何確定表現(xiàn)暫時落后于大盤的行業(yè)。如果更細致一些地研究，那些已經(jīng)處于衰退谷底，開始顯示復蘇跡象的行業(yè)是最好的選擇。
從國內基金業(yè)的情況來看，國內目前行業(yè)基金數(shù)量較少，專門針對某個行業(yè)類別或者細分行業(yè)的基金為數(shù)不多，行業(yè)覆蓋面也遠遠不及全市場。因此，目前針對行業(yè)基金的投資空間還比較有限。不過，隨著基金業(yè)的快速發(fā)展，這種狀況很快將會得到改變。例如最近發(fā)行的中海能源基金，就是一只典型的行業(yè)基金。隨著行業(yè)基金逐步增多，針對行業(yè)基金的基金投資策略也將找到用武之地。
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