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關(guān)于淺析公司治理質(zhì)量對投資者信心的影響的文章
1引言
2008年全球資本市場MSCI指數(shù)的嚴(yán)重下跌令人記憶猶新，尤其在發(fā)展中國家，中國股市在短時間內(nèi)下跌程度達到80%，傳統(tǒng)金融學(xué)理論很難解釋這種現(xiàn)象，那究竟是什么原因?qū)е逻@種現(xiàn)象的發(fā)生呢?大多數(shù)學(xué)者普遍認(rèn)為投資者信心的變化是造成這種異象的重要原因。因此，增強和保持投資者信心是資本市場獲得繁榮發(fā)展的重要基礎(chǔ)。然而影響投資者信心發(fā)生變化的因素有哪些?一些學(xué)者認(rèn)為，公司治理水平的好壞影響公司業(yè)績和公司風(fēng)險，而公司業(yè)績和風(fēng)險是投資者是否進行投資的關(guān)鍵指標(biāo)，所以公司治理的好壞影響投資信心。
2公司提高公司治理質(zhì)量的必要性
良好的公司治理是企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，因此隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)必不可少的重要組成部分。較高的公司治理水平不但可以有效降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，而且還有利于顯著增強企業(yè)價值。基于此，本文主要從兩個方面講述公司治理的重要性:
2.1公司治理有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險
公司治理主要涉及董事會特征、高管特征兩個方面，所以本文著重基于高管特征和董事會特征這兩個方面來討論公司治理與財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)在聯(lián)系。
2.1.1董事會特征與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。由于董事會特征主要包括獨立董事這個方面，因此本文主要從這個方面討論董事會特征如何對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生影響。企業(yè)通過雇傭獨立董事使獨立董事外部人的身份緩解企業(yè)經(jīng)營問題，降低財務(wù)風(fēng)險。一方面，獨立董事非常關(guān)注自身的聲譽，如果財務(wù)重述、財務(wù)舞弊等不良行為在企業(yè)發(fā)生，這將不僅損害他們的聲譽，還可能他們因為法律訴訟而受到制裁;另一方面，如果企業(yè)由于公司治理問題導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗，將可能會導(dǎo)致他們受到牽連。因此獨立董事有動機關(guān)注以及降低財務(wù)風(fēng)險。
2.1.2高管特征與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。本文主要從總經(jīng)理與董事長的二職合一這個方面考察高管特征與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。由同一人擔(dān)任董事長與總經(jīng)理職位具有很多缺陷:一方面，這可能會影響董事會本身的獨立性，因為這將很難更換不稱職的總經(jīng)理，進而降低經(jīng)營效率，增大經(jīng)營風(fēng)險;另一方面，董事長與總經(jīng)理的二職合一會使權(quán)利集中在董事長手中，使得許多監(jiān)督機制形同虛設(shè)，致使董事長更容易采取激進的經(jīng)營策略，增大企業(yè)風(fēng)險。
2.2公司治理有利于提高公司價值
公司治理主要涉及公司控制權(quán)的安排或配置以及激勵機制和約束機制的設(shè)計與實施。公司控制權(quán)配置的合理性不僅能提高企業(yè)的決策水平，還能降低交易成本，提高企業(yè)價值;而激勵機制的健全則能緩解代理問題，降低代理成本，同時提高企業(yè)價值。
3公司治理質(zhì)量對投資者投資信心的影響
降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和增大企業(yè)價值能有效增強投資者的信心。而擁有完善公司治理的高質(zhì)量公司從兩個方面降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。一方面，企業(yè)通過雇傭獨立董事使獨立董事外部人的身份緩解企業(yè)經(jīng)營問題，降低財務(wù)風(fēng)險;另一方面，高管持股降低企業(yè)業(yè)績波動性，降低企業(yè)風(fēng)險。高質(zhì)量公司不僅可以降低企業(yè)風(fēng)險，還能提高企業(yè)價值，而擁有較高治理水平的公司主要在三個方面提高企業(yè)價值。首先，提高公司的決策水平，降低交易成本，提高企業(yè)價值;其次，緩解代理問題，降低代理成本，同時提高企業(yè)價值;最后，由于市場競爭越來越激烈，企業(yè)隨時都有可能面臨各種危機和挑戰(zhàn)，所以較高的公司治理水平能有效應(yīng)對與處理危機，甚至預(yù)防危機，減少損失，增強投資者的投資信心。
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