價值投資的內(nèi)涵是什么

　　應(yīng)當(dāng)說不足以否定價值投資的理念，因為這些觀點對價值投資的精髓都沒有認(rèn)識清楚。筆者認(rèn)為，價值投資不是長期投資，也不是集中投資，而是投資“價值提升的大概率事件”。價值投資者要買的股票有三類，即“低估類”、“成長類”和“既低估又成長類”。

　　買入低估類股票后，投資者要做的唯一事情就是等待。因為從“低估”回到“合理估值”，是一個大概率事件，確定性很強(qiáng)。一般來說，在熊市里很容易買到低估類股票，但買到后需要經(jīng)過較長時間的等待才能賺到錢;而在牛市里很難買到低估類股票，然而一旦買到了，投資者很快就會賺到錢，因為在牛市里，市場“糾錯”的速度很快。

　　買入成長類股票后，投資者要做的唯一事情也是等待。這類股票的特點是，雖然市場目前沒有對它們低估，但由于它們的成長性好，公司的效益會不斷提高，投資者若以目前的價格買入后，如果未來一段時間價格一直保持不變的話，股票就會被低估，那么市場就會因“糾錯”而提高股價。但判斷一只股票的成長性是件比較困難的事，因為所有公司都希望能夠不斷成長，在計劃等方面也都有安排，但關(guān)鍵是看計劃能否順利實現(xiàn)。

　　最好的情況是買入第三類股票——“既低估又成長類”。筆者把資產(chǎn)注入、整體上市等外延式增長的股票劃入到此類股票。一般而言，從重組的動議到實施，需要經(jīng)過董事會做出決議、股東大會審議通過、證監(jiān)會批準(zhǔn)等程序，一般需要一年左右的時間。

　　而價值投資的實現(xiàn)方式就是能使這個“價值提升的大概率事件”發(fā)生的方式。顯然，不論是長期投資還是短期投資，不論是集中投資還是分散投資，都可以是價值投資。

　　那么，為何巴菲特等價值投資者卻特別鐘愛長期投資呢？這是因為，價值投資者所買的股票往往要較長時間才能實現(xiàn)其投資價值。由于低估類股票大多是在熊市期間買入的，而市場糾錯往往發(fā)生在市場轉(zhuǎn)暖以后，所以需要較長的時間，如果量化的話，半年至一年發(fā)生的概率可能是50%，3年或5年后發(fā)生的概率可能就是99%了。正常情況下，買入成長類股票后，其投資價值實現(xiàn)的時間要短一些，并且成長性越高，所需的時間就越短。因為在半年內(nèi)至多一年內(nèi)，成長類股票的業(yè)績就會有明顯的提高，在其業(yè)績報告公布前后，股票的價格都會有所反映。如果這只股票的成長性是長期的，那么它的股價每年都應(yīng)該會上漲，只是在熊市里漲得少一些，在牛市里漲得多一些。如果一只成長類股票短期漲得太高，把今后一、兩年的成長性都透支了，那么今后一、兩年其股價很可能就停止上漲了，投資者最好的辦法是及時賣出，以確保收益的實現(xiàn)。

　　投資者買入股票后，不論是長期投資還是短期投資，不論是購買績優(yōu)股還是虧損股，只要股票的內(nèi)在價值（看公司業(yè)績）在不斷增長，或者雖然內(nèi)在價值沒有增長，但買入的價格是明顯低估的，那么這種投資就是價值投資。對普通投資者而言，在牛市里進(jìn)行價值投資是比較尷尬的，因為牛市里大多數(shù)股票的市盈率都比較高，很難找到符合價值投資標(biāo)準(zhǔn)的股票，而且在牛市里，一些投機(jī)型股票往往漲得更高;但在熊市或者平衡市里，符合價值投資標(biāo)準(zhǔn)的股票相當(dāng)多，只要投資者買入后耐心持有，就很有可能取得不菲的回報。

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