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從投資家中領(lǐng)悟價(jià)值投資的精髓
價(jià)值投資的精髓是什么？?jī)r(jià)值投資的精髓有哪些
一、創(chuàng)立價(jià)值投資方法的鼻祖是巴菲特的老師本杰明·格雷厄姆。
1929年美國(guó)股災(zāi)，使他的投資陷入困境，也使他認(rèn)識(shí)到投資的根本在于上市公司的投資價(jià)值。1934年他寫作出版了《證券分析》一書，在書中他創(chuàng)立了價(jià)值投資基本的理論。格雷厄姆的書寫得很厚，我們需要記住的只需一點(diǎn)：投資一只股票，必須對(duì)上市公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，這主要是分析上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表。通過(guò)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析。確定其投資價(jià)值這是格雷厄姆對(duì)價(jià)值投資的最主要貢獻(xiàn)。
二、格雷厄姆開創(chuàng)了價(jià)值投資流派，但他自己并不是一個(gè)成功的投資家。
對(duì)價(jià)值投資理論和實(shí)踐的發(fā)展作出巨大貢獻(xiàn)的一個(gè)人是費(fèi)舍，他一生從事投資事業(yè)，并建立了一套關(guān)于價(jià)值投資的哲學(xué)理論和選股方法，上世紀(jì)50～70年代，他寫作出版了《怎樣選擇成長(zhǎng)股》一書。提出了買股票就是買上市公司未來(lái)的價(jià)值投資哲學(xué)觀點(diǎn)，他還列出了成長(zhǎng)性上市公司的15條標(biāo)準(zhǔn)和長(zhǎng)期持有成長(zhǎng)性股票的投資方法。由此極大地發(fā)展了價(jià)值投資理論，并與格雷厄姆一樣，對(duì)巴菲特起了很大的影響作用。
三、與費(fèi)舍同時(shí)代的格雷厄姆的一個(gè)學(xué)生坦博頓，在價(jià)值投資發(fā)展中具有重要作用。
坦博頓是第一個(gè)看到了世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)并首先根據(jù)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股票定價(jià)是否具有吸引力的投資家。坦博頓1970年代投資日本股票獲得成功，之后1980年投資美國(guó)股票，又取得了極佳業(yè)績(jī)。坦博頓對(duì)價(jià)值投資的貢獻(xiàn)主要有：專注尋找廉價(jià)優(yōu)質(zhì)股，善于抄底逆轉(zhuǎn)股，他與費(fèi)舍長(zhǎng)期持有成長(zhǎng)股不同，他認(rèn)為上市公司發(fā)展都會(huì)有周期性，提出持有股票時(shí)間大致以5年為周期，他敢于換股并主動(dòng)在世界主要市場(chǎng)的周期波動(dòng)中調(diào)整投資比例。在他身上我們看到了價(jià)值投資也應(yīng)具有靈活性。
四、20世紀(jì)70年代，美國(guó)又出現(xiàn)了一位偉大的價(jià)值投資家——彼得·林奇。
林奇在20世紀(jì)70年代管理麥哲倫基金，十年賺了幾十億美元。林奇是一個(gè)地道務(wù)實(shí)的價(jià)值投資家。他與坦博頓一樣，提出并不是每一筆投資都能賺錢，認(rèn)為60%的成功率就能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。林奇提出了選股的20個(gè)要點(diǎn)，如：要了解你所持有股票公司的性質(zhì)以及你所持有其股票的具體原因；尋找那些已經(jīng)盈利并且它的成功正在被不同的公司模仿的小公司；對(duì)于那些年增長(zhǎng)率能達(dá)到50%～100%的公司應(yīng)持有一種懷疑的態(tài)度；不要相信多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，通常情況下多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)令公司的情況更加惡化；一家處于困境中的公司成功轉(zhuǎn)型后會(huì)賺一大筆錢；要有耐心，在關(guān)注股票時(shí)不要激動(dòng)；只依據(jù)報(bào)表中的賬面價(jià)值來(lái)購(gòu)買股票是非常危險(xiǎn)的，只有真實(shí)價(jià)值才最可靠；當(dāng)對(duì)股票情況有所懷疑時(shí)，就多等待一段時(shí)間。林奇又列舉了12種對(duì)股價(jià)最愚蠢的認(rèn)識(shí)，主要是：如果股價(jià)已經(jīng)下跌這么多，它不可能再跌了；你總能知道什么時(shí)候股市到了底部；如果股價(jià)已經(jīng)這么高了，怎么可能再進(jìn)一步上升呢；我已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了一只好股票，我一定要抓住下一只。林奇的投資思想和實(shí)踐告訴我們，價(jià)值投資應(yīng)該是一種實(shí)用的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，而不是簡(jiǎn)單的價(jià)值分析或長(zhǎng)期持有。
五、20世紀(jì)后半葉，德國(guó)出了個(gè)投資大師安德烈·科斯托拉尼。
有意思的是，他尊重股票的投資價(jià)值，但他卻標(biāo)榜自己是“大投機(jī)家”。他的投資方法主要是做中期大波段操作，既按基本面進(jìn)行分析，又按股市技術(shù)面分析，獲取大的股市波動(dòng)差價(jià)�？扑雇欣釋�(duì)股票投資者有這樣的分類，
1、交易所的賭徒——交易所的小投機(jī)手。他們?cè)噲D利用每一次微小的股市波動(dòng)，在101元的價(jià)位上買進(jìn)一種證券，然后在103元的價(jià)位上賣出。
2、交易所的馬拉松賽跑者——投資者。投資者與投機(jī)手相反，他購(gòu)買股票是為了防老或給兒孫們做嫁資，他從不看行情，他想長(zhǎng)期投資于股票的那部分資金，就一直投資于股票，如巴菲特。
3、具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的戰(zhàn)略家——投機(jī)者。投機(jī)者處于小投機(jī)手與投資者之間，他只看趨勢(shì)，關(guān)注不同的基本因素：貨幣與信貸政策、利息率、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、國(guó)際形勢(shì)、貿(mào)易平衡表、商業(yè)消息等。他們不受二手消息的影響，設(shè)計(jì)一個(gè)理想的投資組合和戰(zhàn)略，根據(jù)每天發(fā)生的事件來(lái)調(diào)整。科斯托拉尼自己說(shuō)，他就是一個(gè)這樣的投機(jī)者。
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