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b股大跌對(duì)a股影響
人民幣開(kāi)啟貶值模式之下，B股到底要何去何從?
2015年6月份的暴跌前夕、2016年1月4日大盤(pán)的熔斷并提早停止交易前，B股似乎都已經(jīng)“預(yù)演”了A股的大跌，頗有“先行指標(biāo)”風(fēng)范;近兩年的牛市進(jìn)程和階段性反彈中，B股的漲勢(shì)總是滯后于A股，每每以“最后價(jià)值洼地”的形式出現(xiàn)，一旦B股暴漲，行情也就接近尾聲了。
2006年末~2007年初，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部曾對(duì)B股改革進(jìn)行過(guò)系統(tǒng)的研究，多家機(jī)構(gòu)還曾向證監(jiān)會(huì)遞交過(guò)B股改革報(bào)告。市場(chǎng)人士認(rèn)為，滬港通順利運(yùn)行提供了借鑒經(jīng)驗(yàn)，隨著注冊(cè)制、深港通的逐步落地，未來(lái)B股市場(chǎng)改革勢(shì)在必行，不過(guò)到底如何改，目前仍有較多值得考究之處。
A股大跌前的先行指標(biāo)?
2015年12月28日，B股突然下跌，下午開(kāi)盤(pán)之后不僅沒(méi)有收回，反而繼續(xù)跳水，B股指數(shù)(000003)收盤(pán)跌幅近8%，大部分B股都被死死封在跌停板上，A股也受到了B股拖累;到了今年1月4日，滬指則暴跌近7%，日內(nèi)兩次熔斷后終止交易。
去年的“股災(zāi)”中，2015年6月5日B股指數(shù)率先見(jiàn)頂，6月8日，A股繼續(xù)高歌猛進(jìn)，上證指數(shù)漲2.17%突破5000點(diǎn)大關(guān)，B股卻離奇大跌2.62%，當(dāng)時(shí)這個(gè)反常并未引起狂熱的投資者注意，之后A股終于在6月12日見(jiàn)頂，開(kāi)始了三個(gè)月的暴跌行情。
深圳一位私募人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著去年12月藍(lán)籌股被保險(xiǎn)資金拉升，B股已經(jīng)成為最后的洼地，12月最后三周B股指數(shù)也出現(xiàn)了明顯暴漲，在12月28日率先暴跌，這與5月中下旬的B股的大漲后率先大跌有類似之處。
“以往而言，B股和港股這種相對(duì)價(jià)值洼地總是在行情最后才被投資者發(fā)掘，多次先于A股見(jiàn)頂，國(guó)企指數(shù)甚至在去年5月26日就率先見(jiàn)頂，這主要是因?yàn)橥赓Y更重視價(jià)值投資，對(duì)于價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離價(jià)值的這種事實(shí)更敏感，這也使得B股和H股都可能比“博傻”的A股更早見(jiàn)頂�！鄙鲜鏊侥既耸糠Q。
不過(guò)在2015年上半年的牛市中，以及第四季度的大反彈當(dāng)中，B股的走勢(shì)總是比A股慢幾拍，B股分別是去年5月和去年12月開(kāi)始才真正崛起。
“往往都是這樣，A股漲了一倍，B股才聞風(fēng)而動(dòng)，但一動(dòng)就是波瀾壯闊�！鄙钲谝晃毁Y深B股投資者回憶起2005年6月份股指從998點(diǎn)開(kāi)始啟動(dòng)的上一輪大牛市時(shí)說(shuō)，同樣也是在上證指數(shù)幾乎漲了兩倍多以后，B股才真正開(kāi)始啟動(dòng)。
B股改革如何走?
中集集團(tuán)、萬(wàn)科、麗珠集團(tuán)等深圳企業(yè)都已率先嘗試B股轉(zhuǎn)H股，目前嘗試了B轉(zhuǎn)A的，則有東電公司和新城地產(chǎn)。2013年?yáng)|電B選擇了大股東吸收合并整體在A股上市的模式，新城地產(chǎn)方面表示，“B轉(zhuǎn)A”方案效仿了東電B的模式。
在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，其他可供B股公司選擇的路徑還包括回購(gòu)注銷B股、私有化退市、兼并收購(gòu)，甚至參考滬港通的做法，發(fā)展A、B股連通交易等。
深圳一名陽(yáng)光私募總經(jīng)理告訴本報(bào)記者，長(zhǎng)期以來(lái)，B股更多靠著一個(gè)故事炒作，就是A、B股接軌，實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)同價(jià)。雖然B股以外幣計(jì)價(jià)，但本質(zhì)上依然是人民幣資產(chǎn)為主，如果人民幣繼續(xù)下跌，那么B股無(wú)疑也會(huì)跟著跌，一旦人民幣累積貶值10%左右，那么用美元和港元計(jì)價(jià)的B股和H股，相當(dāng)于每股收益下跌10%，股價(jià)自然有壓力。
國(guó)信證券分析師酈彬表示，改革大背景下解決B股歷史遺留問(wèn)題漸行漸近，監(jiān)管層一度明確提出要“穩(wěn)步探索B股市場(chǎng)改革”，滬港通順利運(yùn)行提供了借鑒經(jīng)驗(yàn)，隨著注冊(cè)制、深港通的逐步落地，未來(lái)B股市場(chǎng)改革勢(shì)在必行。B股歷史上曾嘗試“B轉(zhuǎn)H”來(lái)解決遺留的制度問(wèn)題，但由于貨幣轉(zhuǎn)換、B股公司盈利能力弱、H股上市要求難以達(dá)到等問(wèn)題，“B轉(zhuǎn)H”并未大范圍成功。
“未來(lái)可能的路徑設(shè)想包括，類比港股通，在B股市場(chǎng)或也可以采取類似的B股通，允許使用人民幣投資B股，解決貨幣轉(zhuǎn)換問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)A、B股兩個(gè)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)接軌。在資金的流動(dòng)下，A、B股之間的價(jià)差自然會(huì)逐步縮小，價(jià)差的消除將為最后的合并打下基礎(chǔ);而目前實(shí)施員工持股的公司數(shù)目逐漸增多，便宜的B股將是較為理想的激勵(lì)標(biāo)的物，分析未來(lái)有望通過(guò)員工持股計(jì)劃激活B股市場(chǎng)�！贬B彬稱。
國(guó)泰君安分析師呂娟等則認(rèn)為，由于B股是特定歷史背景的產(chǎn)物，2000年以后便無(wú)新的B股上市，B股融資和配置功能長(zhǎng)期缺失，因此B股向H股或A股轉(zhuǎn)板、A股公司回購(gòu)B股等方式將成為B股市場(chǎng)特有的價(jià)值修復(fù)渠道。
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